什么是套期保值

2021-09-17 12:00

金融套期保值详解

套期保值是一种通过建立一个或多个头寸来平衡现有交易并降低交易风险的方法。虽然套期保值不能完全防止风险,但可以将损失限制在一个已知范围内。

通常情况下,用来保值的头寸会设置在与现有持仓头寸负相关的市场上,或是以不同的开仓方向设置在同一市场上,即直接保值。

大多数市场都可以进行套期保值,但这种做法在外汇、大宗商品和股票交易中最为常见。

套期保值之所以流行,是因为它有助于保护投资组合免受市场不利波动的影响。许多长线投资者不一定会担心其所持资产短线走跌带来的影响,而是重点关注较长线趋势。但还有一些投资者会将套期保值视为一个限制亏损影响的机会。

进行套期保值通常会类比为购买保险,即你需要支付额外成本来让自己免疫于潜在负面事件造成的影响。如果事件真的发生了,你的损失将受限,如果事件没有发生,因为你的收益中包括了需要支付的“保险”成本,利润将会受限。

为什么套期保值很重要?

因为大公司和投资公司会进行套期保值。你需要对这个过程有一个基本的了解,以帮助你分析他们的行动并实施自己的策略。

对个人交易员和投资者来说,套期保值可能从来都不是他们的策略重点,因为许多人会在损失变得过大之前直接选择平仓,或者持有头寸直至市场再次上涨。

套期保值策略

套期保值策略通常都会涉及衍生品的运用,这些产品的价格来自于标的市场,但不涉及相关资产买卖。

常见的套期保值策略包括:

1. 通过差价合约套期保值

2. 通过期货套期保值

3. 通过期权套期保值

通过差价合约套期保值

差价合约(CFD)是一种非常流行的套期保值工具,因为当涉及到纳税的时候,你可以用亏损来抵消利润所得。但这种套期保值还具有很多其他的优势,比如:

  • 没有到期日,因此很适合充当一种长线保护
  • 运用杠杆,即你只需要少量的初始存款就可以建立头寸。虽然杠杆可以放大利润,但也会放大损失,因此必需制定风险管理策略
  • 无论市场正在上涨还是下跌都可以交易,你可以通过空头头寸来对冲现有多头头寸
  • 直接反映标的市场,因此,你可以全面把握保值交易和现有交易之间的关系
  • 可以轻松灵活地随时调整仓位来跟踪你的现有交易,而其他套期保值工具的交易规模通常设有一定标准,仓位调整相对更为困难。

差价合约套期保值实例

假设你拥有500股XYZ公司的股票。虽然你对这家公司的长期前景看好,但你认为一些负面消息会导致该公司股价短线走跌。你可以顺其自然,看市场怎么走,你的股票可能先跌后涨。或者,你可以通过差价合约进行空头对冲。

假设你建立了500股XYZ股票做空差价合约头寸,让自己的对冲敞口与现有持仓规模相同。鉴于差价合约为杠杆交易,你只需支付一小笔保证金,而非全部敞口价值。

如果XYZ股票的价格确实下跌,你可以平仓并将利润收入囊中。你会希望这部分套期保值交易带来的收益至少能一定程度缩减你投资头寸的损失规模。

反之,如果XYZ股票价格反而上涨,你的差价合约头寸就会亏损。差价合约的损失会侵蚀你的投资收益。

通过期货套期保值

期货合约是另一种常见的套期保值工具,生产商通常会通过这种合约来确保其产品价格。这种套期保值可以让你锁定未来某一天的具体价格。

虽然企业会寻求实物交易,但期货也可以以现金结算,因此,期货也可用于投机。

期货套期保值实例

再看一个例子,玉米种植户将在三个月后收获玉米作物。从现在开始到最后玉米成熟收割的这段时间,种植户会面临玉米价格下跌风险。

为了降低这种风险,种植户以当前每蒲式耳7美元的市场价格出售为期三个月的期货合约。这是一种远期对冲。

三个月过去了,市场价格已跌至每蒲式耳5美元。种植户用当前市场价格出售玉米现货,然后再买回短期期货,从而赚取每蒲式耳2美元的利润。

种植户最终的利润不是每蒲式耳5美元,而是和3个月前出售时市价一样的每蒲式耳7美元利润。

如果在这三个月里,玉米价格反而上涨了,比如涨到了10美元,种植户将以这个价格出售玉米现货。而期货合约则会带来3美元损失,这意味着总利润仍然是7美元/蒲式耳。

正如我们所看到的,套期保值有效地限制了可能发生的损失规模,但同时也限制了可能获得的总利润。

通过期权套期保值

期权合约赋予持有者在特定到期日以确定价格购买或出售资产的权利,而不是义务。因为购买期权的风险有限,你只需要支付开仓时的溢价成本,因此,期权也是一种流行的套期保值工具。

期权的特点也意味着你套期保值能蚕食的利润规模也很确定,因为如果市场走势和预期不一样,你可以让你的保值头寸到期时变得一文不值。

期权套期保值实例

假设你在做多ABC公司的股票,但你认为价格会面临短线推低。你不想平仓的同时仍希望抵消你所遭受的损失。因此,你决定支付一定的溢价购买看跌期权来保护你的头寸。

如果ABC股票的价格确实下跌,你的看跌期权就会获利。这笔利润可抵消你投资的损失。

如果ABC股票的价格反而上涨,你的看跌期权到期时就会一文不值,你只会损失开仓时支付的溢价。你投资的利润将抵销这笔溢价成本。

套期保值的缺点

套期保值的主要缺点是,它对你来说是一笔超出你已持仓头寸的额外成本。但你采用套期保值策略是因为你想把风险降到最低,而不是因为你想获利。

还需要重点注意,人们很难实现完美的套期保值策略。你的套期保值可能不会完全抵消你现有交易风险,它往往会略微高于或略微低于你的投资利润或亏损。

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